证券行业:“互联网+国改”投资之佼者

作者: 来源: 2015-12-12 09:46:54

 

  提高直融比例,铸就券商成长梦。随着我国人口老龄化进程的加快,经济结构逐渐从工业主导转向服务业主导,其中金融服务业是现代服务业增长最为迅速的产业之一。在我国金融体系中,银行一直以来占据绝对优势,市场融资以间接融资为主,这对于我国未来经济的转型与发展产生了抑制作用,自2004年以来,国家管理层多次在重要会议上提及降低企业融资成本,提升直接融资占比问题。可见提高直融比例是我国资本市场发展的趋势所在,对我国经济健康发展起到了重要推动作用。

  增长效应初现端倪,未来不乏成长后劲。代客理财今后有望放行,为经纪业务带来春天;传统投行业务也从单一的承销为主逐步转变为承销与并购业务双轨发展;127号文的发布为资管业务指明了方向,资产证券化将成为资管未来发展的一大亮点;以两融为代表的加杠杆创新业务正处于上升期,对券商业绩的贡献将逐步提升,此外两融业务在形成利息收入的同时也通过信用交易的增长反哺经纪业务。

  政策确立发展基调,助力行业扬帆启程。目前我国资本市场正处于间接融资向直接融资转型的阶段,自2012年创新大会之后各项金改政策也是围绕这一主线推出的,监管层近两年已推出与2016年即将推出的行业政策主要包括建立互联网金融生态圈、券商国企改革、注册制改革、深港通开通。

  投资建议:

  作为传统周期性行业,券商行业的基本面与市场走势高度相关。考虑到15年上半年的杠杆牛及随后的市场大幅震荡,我们认为16年市场为修复慢牛行情是大概率事件,券商传统业务增速将放缓,因此我们对券商行业明年的业绩增长持谨慎乐观态度,预计全行业明年的业绩增速为-13%。我们依然看好行业16年二级市场的走势,主要逻辑如下:1)在我国经济转型的背景下,证券行业整体处于向上发展趋势;2)我们判断2016年市场为修复的慢牛行情,而证券板块作为大蓝筹是拉动指数的重要品种;3)2015年前11个月券商板块二级市场走势与业绩高增长严重不符,有望迎补涨行情;4)从估值角度看,板块已有较高的安全边际,投资价值已显现。2016年我们主要看好券商板块当中国企改革与互联网金融两大主题。建议关注国元证券、华泰证券、国金证券。

  风险提示:

  市场出现系统性下跌;改革进程不达预期

 

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