周五油价震荡收涨，IEA月报维稳年内需求预期，但对明年需求预期有所下调。需求弱预期和OPEC+持续紧供应的博弈使得原油基本面呈现供需双弱，季节性去库延续，但与上半年高点时的基本面相比，目前中国需求、额外减产等利好因素悉数落地，预计油价已处三季度运行区间偏高位置。
周五贵金属震荡。上周美国CPI和PPI均略高于预期，但在能源反弹情况下，似乎难以动摇美联储对抗通胀的决心。近期美联储多位官员表态谨慎，年内是否再度加息依赖经济数据。美联储表态松动前贵金属震荡为主，趋势性行情需等待驱动。
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【铜】
上周伦铜失守8500美元，录得三个月来最大周度跌幅，沪铜仍在震荡。美上月PPI强于预期，结合核心CPI粘性，继续支持联储鹰派言论，带动美元指数走高、压制铜价。高盛预计联储明年二季度才可能降息。同时国内上月社融及新增贷款下滑到多年低位，加大资金需求忧虑，市场也再度关注债务风险，股市跌幅大。不过沪铜与消费有关的信号韧性好，上周SMM铜库存微降到9.25万吨，临近交割现货升水报195元/吨。伦铜关注8250美元，沪铜可能调向60 日均线，低位多单持有。
【铝】
周五夜盘有色整体回落。近期铝锭铝棒综合库存继续下降体现淡季需求韧性，云南复产后预计八九月市场有明显过剩，关注累库能否兑现。沪铝跌破近一个月上行趋势线显示近期震荡偏强趋势有转向迹象，支撑暂看18100-18200元区域。
上周氧化铝现货继续上调，需求增量令供需阶段性改善。短期现货升水成交令期货仍有向上空间，但当前现货价格已经越过高成本产能成本线，产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，氧化铝暂以2850-2950元间震荡对待。
【锌】
美ppi数据推升美元，国内主要金融数据高台跳水，中融信托暴雷，前期回暖的宏观情绪再受打压，和锌偏弱的基本面开启共振，内外盘锌价急跌。伦锌库存小增至9.18万吨，0-3月升水11.5美元，现货进口亏损收窄至580元/吨。上周国内库存虽然降低，主因运输问题影响到货，下游维持刚需采购，消费未见明显好转。矿端延续宽松，8月锌锭供应环比预增，进口窗口仍有望打开，供应端压力不减。随着锌价大幅回调，下游逢低备货有望增多，观察库存变化以验证消费兑现。金九银十旺季预期下，沪锌回调后仍有望快速反弹；考虑供应压力，锌反弹空间依然受限，以低位震荡看待，40日均线为短期支撑位。若后续旺季不旺被证实，锌价或再次跌向前低。
【铅】
伦铅回踩60日均线后反弹，0-3月贴水8.25美元，海外累库依旧施压铅价。沪铅延续高位盘整，持货商随行出货，下游采购相对谨慎，精废价差回升至150元/吨。期现价差高位，继续刺激交仓，铅锭社库仍有累库预期。但是废电瓶价格居高不下，再生铅成本强支撑。成本支撑和累库预期的博弈持续，铅价高位坚挺。目前，铅估值整体高位，静待供应或需求一侧打破僵局，1.62万元/吨仍是关键压力位，前期高位空单继续持有。
上周沪镍低位波动，市场热度丧失殆尽。美国CPI不及预期，但美元不跌反涨，市场对于美联储偏鹰的预期还在，压制着工业品风险偏好。现货来看，金川升水5900元，俄镍升水1650元，现货支撑有限，高镍生铁报价维持昨日水平。不锈钢盘面震荡，现货市场清淡，社库小幅累库，或为贸易商备货。技术上看，镍市陷于低位震荡，等待明朗。
【锡】
上周五伦锡收回部分跌幅，沪锡跌破60日均线在21.8万震荡收阳。LME库存5780吨、三年高位，0-3月贴水扩大到-236美元。沪锡跟跌下行后，开始去库，SMM及钢联库存口径分别流出400、600余吨，库存曲线出现拐点。云锡8月继续停产，上旬国内锡精矿加工费仍在1.5万水平，继续关注缅矿停产延续性。国内上月消费略稳，贸易商及下游库存一般，锡价下调带动补库。沪锡技术形态调整充分，不确定性在缅矿，耐心观察去库速度，继续观望。
周五碳酸锂期价打低至上市第二个交易日的跌停板位置20.2万元，并在这一关键位置获得支撑展开反弹。沪电池级碳酸锂报价继续下跌三千元至24.4万元，工业级跌幅更大，价差扩至1.3万元，下游采购需求暂未大范围展开，市场现货流通充足，供应端库存压力较大，现货仍有下行压力。技术上看，期市在20.2-24.9万元形成大震荡区间，短期或在重要支撑位有所反弹，但长期向下不变。
工业硅期货窄幅震荡。现货方面，大厂调价后，各产区报价试探上涨，华东通氧553#报价上涨100元，现13400元/吨；421价格持平。需求端，有机硅行业亏损走扩，单体厂大规模停车降负，引发DMC价格连续上涨至13550元/吨，下游阶段性补库完成，继续关注有机硅单体厂开工情况。工业硅需求边际好转，库存压力仍存，大厂调价不确定性增加，走势暂维持宽幅震荡。
受高温多雨天气影响，螺纹表需依然疲弱，累库压力增大。经济复苏不畅，政策稳增长加码，力度相对温和，7月份社融信贷数据低于预期，地产销售继续下行，新开工依然大幅下滑，基建、制造业企稳缓解需求下行压力，钢材出口仍有韧性。产量温和回落，粗钢平控正式文件尚有待落地，关注政策推进情况。盘面弱势中波动加剧，前低附近仍有一定支撑，关注政策落地情况及宏观情绪变化。
铁矿海外发运回落，国内港口库存在卸货未完全恢复和疏港维持高位的情况下而继续下滑。需求端铁水继续复产，但政策限产依然压制远月需求预期。7月国内金融数据不及预期，终端现实需求也表现疲弱，不过盘面前期回调已经释放部分压力，短期在铁水产量偏高和高基差的情况下，预计铁矿走势震荡。
焦炭现货开启第五轮提涨100，但落地难度大。需求端，铁水较明显减产后预期稍有反复，暂时高产状态难显著改变，但炉料需求还是有下行预期的压制。供应端，原料煤情绪暂稳，焦化利润稍扩，焦炭整体产量基本稳定低位。成本抬升后，需求暂稳，炼钢利润适当向炼焦利润分配，但现货提涨预期基本实现，远月需求预期向下，看震荡为主。
焦煤现货暂稳，基差再次收敛。蒙煤通关保持千车水平，但品质稍有波动，稍影响仓单定价。澳煤逐步具备进口性价比，近期有所补涨，暂不具备大增可能性。国内煤矿再出两起事故，整体生产暂稳，焦煤现货市场情绪虽有回落但仍流动性较好。盘面价格基本平水现货，预计短期走势仍然震荡为主。
宁夏和内蒙能耗双控政策的提及对于市场有一定利多情绪，关注后期政策落地情况。从仓单来看，隐性库存转显性，市场可流通货源有一定下行，钢厂招标量维持小幅下行态势。成本方面，宁夏电费未能下调，利空不及预期。盘面做空情绪有所减弱，判断短期内主力合约价格围绕6900一线震荡为主。
宁夏和内蒙能耗双控政策的提及对于市场有一定利多情绪，不过市场库存水平较高，关注能耗双控政策落地情况。需求方面，粗钢平控政策如果进一步落地，那么需求将会有进一步下降；次要需求并无亮点。供应方面，硅铁周度产量继续抬升，但是复产节奏不及预期，叠加电价和兰炭下调不及预期，判断价格短期内围绕7100震荡为主。
内盘燃油系期货走势有所分化，FU表现相对偏强。海外柴油裂解价差强势走势松动，新加坡高低硫价差有所下降，LU与FU价差大幅走缩，海外需求缺乏亮点及炼能紧缺矛盾缓解作为中长期因素利空炼厂毛利，低硫供应压力增大与高硫裂解受中东夏季燃油发电旺季及OPEC原油减产支撑对比仍在，做缩LU-FU价差策略持有。
天然气因码头罢工而暴涨刺激市场情绪，油气整体强势氛围和国内进口气维持低位供应支撑市场情绪维持强势。国内月初到岸量有所恢复，同时化工利润的持续下滑仍对淡季市场形成顶部压力。近月合约博弈仓单压力和基本面修复节奏，宽幅震荡为主。
印标结果符合市场预期，盘面已经有所体现，后期关注出口表现；上周国内尿素现货价格多有回落，期价反弹。利润改善，装置负荷回升，8月有两套装置计划投产；农业刚需收尾，工业需求平稳；工厂库存依旧处于低位，价格弹性明显 ；中长线有累库下行压力，考虑逢高沽空。
甲醇期货震荡，华东现货基差坚挺，成交依旧一般。装置重启较预期推迟，周度开工环比小幅下降，内地甲醇库存水平偏低，短期供应增长兑现不及预期，港口MTO重启预期也对市场有提振，短期价格坚挺；8月进口预期增加，港口库存有持续上升的预期，中线煤价偏弱预期，港口库存将继续上升，甲醇依旧承压。
原料问题解决后，炼厂产能利用率快速提升，沥青周产达到74.7万吨，去年同期为62.35万吨。样本企业周度出货量51.67万吨，去年同期为59.27万吨，旺季需求表现一般。8月沥青供应大于需求，后期有累库压力，累库幅度在10%左右，在累库压力下持续关注逢高做空沥青裂解利润的机会。
苯乙烯港口库存低位，但下游普遍亏损，接货意愿弱，现货基差在09+255元/吨。前期检修装置重启，新装置宝丰投产，苯乙烯供应逐步提升，本周周产32.72万吨，下周预计在33.17万吨。纯苯进口量偏低，港口库存去化，持续关注买纯苯抛苯乙烯空加工费的机会。
塑料和聚丙烯主力合约窄幅整理。聚乙烯方面，检修损失量仍处较高水平，叠加进口货源到港量较前期无明显增加，目前市场整体供应压力不大。虽市场人士给予需求回升较高预期，开学季、购物节订单启动，刚需存支撑，但处于成品库存相对高位及宏观预期兑现程度不确定性担忧，下游工厂高价接货意愿较低。；聚丙烯依旧收于半年线下方，基本面上产业链库存整体低位，但需求仍然处于淡季，虽后期高温天气趋于结束，但下游订单暂无好转迹象，下游开工水平预计短期变动不大。且下游目前成品库存仍较高，谨慎心态较重，入市采购有限，短期需求仍偏淡。
上周PTA价格重心小幅抬升，乙二醇在4000以上震荡横盘，短纤重心抬升。聚酯周度负荷略有下降，下游加弹开工回落，织造小幅回升，近期纺服冬季新单气氛回升，面料表现有差异；PX估值略有回落，价格有反弹，对PTA有成本推动，原料反弹或再度挤压下游聚酯利润。PTA8月中有蓬威石化和中泰化学（002092）重启，后市可能的利多是装置检修增多，另外关注秋冬订单下达情况。乙二醇近期开工率略有下降，主要是煤化工装置检修，短期4000整数关有支撑；8月有多套装置有检修计划，但进口到港量偏高将抵消内地检修的利多；乙烯法亏损加剧，关注后市装置运行动态。短纤当前现货生产利润不佳，行业开工平稳，库存中性，产销回落，继续被动跟随原料运行，后市存在亚运会期间可能有装置减产及秋冬季需求回升的利多。
上周国内轮胎开工率重新回升，国内需求相对平稳，海外需求相对偏强。目前全球天然橡胶供应将进入高产期，7月中国橡胶进口同比继续大增，海外天然橡胶货源转移至国内；上周国内丁二烯橡胶装置开工率进一步走高，菏泽科信短停检修，其他装置变化不大。上周青岛地区天然橡胶总库存重新回升，港口库存压力较大；国内丁二烯橡胶社会库存重新回升，库存压力不大。综合来看，天然橡胶基本面变数不大，主要受宏观面影响，RU9月交割临近，策略上偏谨慎；丁二烯橡胶市场主要受成本驱动，供应压力增加，策略上观望。
周末全国现货上涨趋势。原片涨价刺激中下游拿货意愿，产销走好，上周库存环比下降8.93%。供给端，利润驱动，产能继续增加，今年净增加产能5.3%。下游经过7月份以来补库，原片库存有所回升，但整体压力不大，后续仍存在补库的弹性，关注加工订单环比改善情况。玻璃倾向于低位做多，但预计上方空间也不多，需要看到地产实际政策落地，地产销售好转，期价或能有较好的上涨空间。
现货偏紧继续，库存低位，而市场对远兴投产的存疑，盘面收基差表现强劲。纯碱产量54.81万吨，环比增加0.71万吨，目前远兴已经生产轻重碱，但产量仍存在不稳定性，关注后续情况和二线投料情况。南方碱业进入停车，四川和邦逐步恢复，预计供应仍震荡偏弱运行。下游刚需支撑强，原料库存低，适量补库为主。远兴投产逐步兑现是时间问题，长期来看，投产压力，期价仍将承压，但要注意投产推迟带来的预期差与盘面大贴水格局下可能会带来阶段性反弹的情况。
USDA8月报告的单产预计没有大幅超出市场预计，所以没有带来价格大幅波动的剧烈影响。在美国中西部8月前两周降雨明显改善的既定事实下，市场对于美豆继续大幅减产的想象力不足。目前处于北美天气交易的尾声，天气的影响尚在，但是强度越来越小，对11月合约而言，夏季高点已经形成在7月份的1435美分/蒲式耳。关注8月份的田间调查等可能成为阶段性交易题材的事件和结果。国内豆粕9月合约多头在下周提保前有减仓需求，9/1价差有大幅回调可能。
美国农业部下调大豆单产，报告利多。新季大豆没有累库成功，对豆棕油下方有支撑。还需要关注豆粕上下游采购进度和需求体量的博弈，注意强势豆粕基差带动盘面，造成强势的粕对油的压制。总体对豆棕油维持宽幅震荡思路。
当前加拿大天气的影响更多需精确化估算，萨斯喀彻温省的单产表现预计较2022年显著地差，使得今年加拿大菜籽的整体产量处于1650至1750万吨之间，本周的天气影响下单产预估更接近真实水平，我们将及时在天气周报与日报中更新加菜籽产区数据。受菜粕消费季节性的规律影响，09与11将受益于现货紧张情绪支撑，而01主要取决于外盘新作定价。菜油与其他油脂间价差保持正常区间内，需求增速环比大幅放缓。策略上，菜粕保持窄区间震荡，菜油整体延续下行判断。
黑龙江省储和国储拍卖情况，成交有所转好。天气方面台风的力度比之前预期减弱。短期关注新季大豆的长势对行情的指引。
USDA8月报告的单产预计没有大幅超出市场预计，所以没有带来CBOT谷物价格的大幅波动。美玉米基本面的丰产预计以及外部利多刺激的缺乏，导致美玉米价格呈现偏弱走势。国内玉米市场仍然关注东北产区的台风影响，玉米单产存在下调风险，但是目前尚且不定定论玉米受灾是否严重。玉米拍卖继续溢价成交，现货情绪有所改善，短期价格中性偏强。
前期猪价快速上涨过后，近期生猪现货价格趋弱调整，屠宰量走低。中期来看，由于肥猪对标猪溢价，季节性需求的存在令价格有偏强预期，当前均重偏低有增重空间，中期预计养殖端压栏增重行为会持续，预计对猪价仍有支撑，近期盘面回调后对期价阶段性偏多看法，但下半年仍有大供应预期，盘面上行空间也相对有限。
鸡蛋现货价格近期在继续创新高，当前价格处在6年同期最高水平，且体现出了季节性的强势。期货价格高位波动加剧，宽幅震荡走势，9月合约会面临交割时间已过需求旺季的问题，更远月的合约面临下半年供给端恢复的问题，因此，在旺季阶段现货拉涨以及盘面深度贴水背景下，由于存在的潜在利空，盘面能否进一步冲高尚存不确定性。策略上，前期多单建议减仓，或观望。
上周美棉震荡走高，主要受到USDA 8月供需报告利多的影响，23/24年度全球产量下调59.3万吨，其中美棉产量大幅下调54.6万吨，全球消费上调10.6万吨，美国出口大幅下调27.2万吨，巴西出口上调32.6万吨，全球期末库存下调63.5万吨，其中中国期末库存下调19.1万吨，巴西期末库存下调31.8万吨，美国期末库存下调15.2万吨。美棉产量下调幅度远超市场预期，继续关注美棉天气。国内上周现货成交一般，宏观方面，中国出口数据疲弱，社融数据大幅降低，市场对于政策等待的耐心也在逐渐被消磨。纯棉纱市场整体气氛变化不大，市场存在一定分化。本周储备单日挂牌量增加值1.2万吨，短期旧作偏紧的预期仍要看后续旺季的表现，新年度减产和轧花厂抢收，仍是中长期看多的主逻辑。操作上暂时观望或逢低买入为主。
美糖高位震荡。巴西处于压榨高峰，国际市场供应逐渐增加，短期行情相对偏弱。国内方面，郑糖2401合约大幅增仓，期价向上突破。虽然旺季需求不及预期，后期进口量也有所增加，但是库存较为薄弱，现货易涨难跌。中长期看，市场主要的博弈点是新榨季的减产预期，印度、泰国减产的确定性相对较高。前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。综合来看，由于减产预期较强，糖价仍有上涨空间。
盘面高位震荡。冷库富士余货不多，成交有所回暖。早熟苹果大量上市，价格有所分化。好货较少，价格维持高位。但是今年整体苹果质量有所下滑，供应增加后低质量货源价格开始下跌。另外，与苹果价格关联性较强的皇冠梨上市后价格也持续走高，市场做多热情有所升温。短期来看，早熟苹果行情较好，预计期价将继续走强。不过，由于新季度全国苹果产量小幅增加，供给端的驱动有限，预计价格上涨的空间不大。
前一交易日A股主要指数集体下跌，期指各主力合约全线下挫，基差方面各主力合约全线贴水标的指数。虽然上周市场出现调整，但场外资金仍在进场，其中沪深300ETF净流入110亿元，份额突破260亿份，创年内新高。最新公布的7月社融、信贷数据大幅边际走弱，一方面受6月银行信贷冲量、提前透支部分需求的影响，另一方面进一步指向当前经济下行压力仍大、内生需求不足、资产负债表尚未修复、信心不足。海外方面9月市场对美联储不加息预期提升，全球市场风险偏好有望回暖；国内政策端细化推进活跃资本市场制度有助于提振投资者信心，中期而言仍可保持乐观心态，不过短期来看内生需求修复以及政策兑现仍需要时间，另外仍需关注地产债和信托端可能的风险带来的扰动。
国债期货震荡。根据媒体消息，地产调控政策近期或有利好落地，相关政策细则或于8月下旬至9月初逐步落地。此外，对于地方相关债务问题，有新的化解方案被市场讨论。股市方面再次承担，基本面相对混沌。短期来看，国债波动性加大，建议关注跨品种对冲策略，关注曲线陡峭化策略。
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