【资料图】
指标 2026年上半年 2025年上半年 同比增减 营业收入99.02亿元87.47亿元+13.21%归母净利润3370.62万元-18125.04万元+118.60%扣非归母净利润3035.46万元-21020.98万元+114.44%经营活动现金流净额-7045.81万元-27523.90万元+74.40%基本每股收益0.0751元/股-0.4037元/股+118.60%加权平均净资产收益率2.18%-10.83%提升13.01个百分点
对照2025年年报，公司全年营业收入189.62亿元（-9.00%），归母净利润-2.80亿元（-379.32%），扣非净利润-3.00亿元，加权平均净资产收益率-17.23%。管理层在2025年年报中将当年定调为"行业陷入十年来最严峻的亏损周期"，白羽肉鸭全产业链各环节承压亏损、白羽肉鸡行业步入"量增利微"深度调整期，公司业绩"受到行业系统性下行的深度冲击"；2025年分季度看，前三季度归母净利润分别为-0.71亿元、-1.10亿元、-1.07亿元，第四季度转正为+0.08亿元。进入2026年，第一季度盈利0.31亿元，上半年整体盈利0.34亿元，管理层业绩归因中不再出现行业系统性冲击的表述，转而强调主要产品"销量、售价同比升高"与毛利改善，经营语境由行业低谷期的防御性描述切换为修复性描述。
产品 2026年上半年收入 毛利率 收入同比 成本同比 毛利率同比 鸭产品36.33亿元4.35%+3.20%+0.78%+2.30个百分点鸡产品32.21亿元5.44%+11.03%+8.61%+2.11个百分点饲料16.73亿元1.12%+25.83%+23.33%+2.01个百分点
2025年年报口径下，鸭产品收入71.34亿元（-14.24%）、毛利率仅1.39%（-2.47个百分点），鸡产品收入62.27亿元（-0.57%）、毛利率3.11%（+1.88个百分点），饲料收入28.45亿元（-10.11%）、毛利率-0.50%。分行业看，屠宰板块收入133.62亿元（-8.37%），种禽板块收入6.59亿元（-37.21%），调熟板块收入5.48亿元（+9.84%），羽绒板块收入10.27亿元（+11.78%），调熟与羽绒成为2025年全行业亏损背景下仅有的两个正增长板块。
2026年上半年，三类主要产品收入与毛利率同步改善，且成本增速普遍低于收入增速，显示价格端修复快于成本端。鸡产品收入+11.03%为三大品类中量价弹性最大者，与2025年年报所述"屠宰端因原料成本下降和产品价格支撑实现盈利、行业整体仍处量增利微"的格局相衔接，表明鸡肉链条的量价修复已传导至公司报表；饲料收入+25.83%、毛利率转正并提升2.01个百分点，扭转了2025年饲料板块毛利率为负的局面。
值得关注的是结构上的不均衡修复。中报披露的对净利润影响达10%以上的主要子公司中，屠宰加工类子公司普遍盈利：徐州润客食品净利润3806.13万元、山东众客食品净利润2830.47万元、济宁众客食品净利润2043.97万元；而种禽类子公司普遍亏损：沭阳众客种禽净利润-4753.86万元、菏泽益华种禽净利润-1708.19万元、山东益兴农牧净利润-1092.59万元、新泰健源种禽净利润-709.01万元。山东益客食品产业（含种禽孵化、养殖及屠宰）净利润-1866.21万元，较2025年全年-8652.72万元显著收窄。这一盈利分布与2025年年报中"种禽端和养殖端受成本压力较大，屠宰端盈利"的行业判断一致，说明2026年上半年行业修复首先体现在下游屠宰加工环节，上游种禽环节景气度的传导尚未完成。
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